奇瑞半年寻钱之旅：20%股权换29亿现金

    奇瑞汽车银行账户上最近收到了29亿元现金，这是以20%的股权换来的。

　　昨天，奇瑞汽车发言人金弋波向CBN记者证实，公司将20%的股权出售给了华融资产管理有限公司、渤海产业投资基金管理有限公司、深圳市中科招商创业投资管理有限公司、融德资产管理有限公司和鼎晖股权投资管理(天津)有限公司等投资机构。此笔交易发生得突然，令业界对自主品牌汽车“领头羊”奇瑞未来生存与发展路线图的关注度再次飙升。

　　危机下的谈判

　　接近奇瑞汽车财务部门的一位人士昨天告诉CBN记者，募资举动实际上开始于2008年下半年，今年3月与上述几家公司签订合同，4月完成了交易。背后原因是2008年下半年奇瑞汽车遭遇的一次重大危机。

　　“去年10月、11月的时候，奇瑞的状况可以用内忧外患来形容。”该人士说。2008年下半年在金融危机冲击下，中国汽车出口遭遇重大下滑，包括奇瑞汽车在内的众多自主品牌整车企业无一幸免。

　　从2008年7月开始，奇瑞汽车连续5个月月销量仅有2万余辆，而其生产成本的盈亏平衡点远远高于这个水平。有报道称，仅奇瑞qq系列车型月销量就必须达到2万辆才能盈利。而奇瑞汽车一直致力于快速扩张，利润微薄，以奇瑞汽车2008年5亿元的利润和35.6万辆的销量计算，奇瑞汽车单车利润仅为1404.5元。

　　“出于这个原因，公司开始想办法多种渠道募资，以维护资金安全。”上述人士说，去年从深圳到天津，奇瑞汽车接触了多个公司，最后确定为5~6家，价格也确定为29亿元换20%的股权。对于注册资本只有32亿元的奇瑞汽车来说，这个成交价显得相当划算。

　　中原证券汽车分析师徐敏锋对CBN记者表示，假定奇瑞汽车已经上市，按其去年5亿元利润、20~30倍市盈率计算，总市值则为100亿~150亿元。本次股权出售中，奇瑞20%股权交易金额为29亿元，折合市盈率高达29倍，“在上市之前已经偏高了”。徐敏锋认为，这次定价显示投资者对奇瑞汽车2009年及以后的利润增长有信心。

　　维护财务安全

　　在高速扩张中，奇瑞汽车越来越感受到“资产负债率”的重要性。知情人士介绍，一般情况下，企业资产负债率一旦高于80%，银行将不再对其放贷，并追讨余款。而在汽车生产过程中，除了研发等少数部分是企业“真金白银”地投入外，生产物料的购买、投资扩建工厂或新建工厂的资金，均来自银行贷款。

　　因而一份漂亮的资产负债率表，决定着企业与银行之间的资金周转能够健康运行。这是奇瑞汽车长期谋划上市融资，不断扩张以增加自有资金和净资产的主要原因之一。

　　2009年一季度突如其来的“车市暖流”拯救了奇瑞汽车。国家政策对小排量车的扶持，正好使奇瑞汽车大部分车型受益。4月统计数据显示，奇瑞当月销量超过4万辆，旗云 、QQ3 都出现惊人的同比增长。售价更高的A3、A5月销量分别达到了6155和5767辆，为奇瑞带来更多的销售利润。分析人士认为，从今年1~4月销售形势看，奇瑞汽车资金情况趋于健康，销售收入与销量的提高解决了刚性支出的问题，盈利也有所增加。

　　不过，增加净资产和自有资金的步伐不能停歇。金弋波对CBN记者表示，2008年奇瑞汽车为上市做了大量的准备，但因资本市场出现问题而搁浅。奇瑞汽车一直在关注、寻求上市的最佳时期。通过私募基金募得的29亿元资金将主要用于新能源汽车、重卡和正在筹建中的轿车四厂项目。