央行“变奏”收紧倒计时 更多调控或出台(2)

　　充沛流动性“稳住”资金价格

　　在市场资金面没有出现明显变化的情况下，央行公开市场的操作往往会对资金价格带来影响。但从本周的情况看，正是由于资金面的极度充裕，一定程度上抵消了这一效应。

　　在央行“变奏”后的第一个交易日(本周三)，银行间债券市场一开盘，现券收益率即呈现普涨势头。不过这一局面并未持续太久，由于资金面依旧充裕，加之机构渐消化存款准备金率上调的影响，1年期左右的央票收益率涨幅在周五下午大幅缩减，截至周五收盘，央票收益率实际仅比周二上涨了1~2个基点。

　　同一天，受存款准备金率影响而冲高的还包括人民币利率互换市场，不过昨日下午也同样出现了回落。

　　回购利率昨日的变动并不如债券市场那么大，其中7天回购加权利率甚至较上一交易日还有所走低。当日，7天期质押式回购加权平均利率报1.3725%，较上日的1.3974%略降。回购利率的稳中有降，从侧面证明了当前充裕流动性下，资金成本暂不会出现大幅波动。

　　这一态势从周三发行的国开行金融债认购结果中得到更为直接的体现。虽然该期债券的发行利率明显高于市场预期，表明紧缩性政策的效应已经有所显现，但从市场机构的热捧和近2倍的认购倍数看，银行体系内可供投资的资金没有变化。

　　而本周四，市场充裕资金对政策变奏的“抵消”效应继续发酵。

　　当日，随着央行公开市场三个月央票发行收益率意外止升持稳，在债券市场激发现券买盘明显增加，导致现券收益率整体下行。其中，短端跌幅在3个基点左右，结束了自上周四以来一路上行的局面。与此同时，受3个月期央票发行收益率开始企稳的影响，央行快速上调央票发行收益率的预期趋淡，二级市场1年期左右的央票利率大幅回落4个基点。

　　更为直接反映资金成本的指标——人民币利率互换报价在本周四也开始出现下跌，其中长端下跌在7~8个基点，短端下跌在3~4个基点。

　　“3月期央票发行收益率开始企稳，可能是央行在采取上调央票发行收益率和存款准备金率等一系列举措后，正在观察市场的反应，也避免措施太激烈导致市场震荡过大，”一城商行固定收益部副总经理对《每日经济新闻》表示。